科技的发展授予投资更多工具选择，不少量化私募开始加大人工智能、机器学习方面的投入。
与此同时，市场上也有许多疑问，诸如，在投资领域人工智能能否打败人类？量化投资如何保持持续的竞争上风？逾额收益表现乏力如何破解？

在第六届中国金长江私募基金发展高峰论坛上，灵均投资首席投资官马志宇、诚奇资产创始人何文奇、茂源成本创始人郭学文、思勰投资创始合资人吴家麒等四位大咖对上述话题进行了深入磋商，艾方资产CEO叶展担当圆桌论坛的主持人。

叶展：随着技能的发展，阿尔法狗出身往后，在围棋、象棋、德州扑克等领域，人工智能已经彻底打败了人类，在投资领域人工智能会打败人类吗？

马志宇：在新时期，量化投资有新的技能，但不能说打败人类或者主不雅观投资，该当说各有千秋。
随着韶光的发展，量化投资将展现更多上风。
比如，当下A股股票数量已达4000多只，而且信息流动速率快、产生的数据量大，客不雅观上哀求我们用新的投资技能对股票信息进行定价，包括高频交易等。
对付各种大数据的整合，并运用到人工智能会产生更好的效果。

何文奇：至少在投资领域，在可预见的未来，人工智能是不可能打败人类的。
这个命题不是一个投资问题，是一个科学问题，还可能是一个哲学问题。
人工智能是人做的，人工智能投资是人设计的投资方法，现在数据量那么大，光靠人的主不雅观判断，难免受到个人能力的限定。
利用人工智能技能，利用机器大量的统计和剖析这样的大数据得出一定的结论，在中短期、中高比年夜量股票的投资上，人工智能是更有上风的。
但是，人工智能还没有办法做一些大方向和大策略的判断。

郭学文：量化交易和主不雅观交易各有利害，量化交易像是检硬币，不断交易重复涌现的“小机会”，机器处理数据快，在这方面有明显的上风。
而越偏长期投资，就越像PE股权投资，数据量少，没办法通过数据剖析找出规律，就更多要靠人为判断。

在成熟市场，量化交易占比不断提高，2000年的美国十大资产管理公司，做量化的只有两家，到去年时，做量化的已经有七八家了，估计未来十年中国市场也会发生类似的变革。
随着投资标的越来越多，大的交易机会越来越少，量化投资的上风也会越来越大。

吴家麒：在我看来，人工智能也好，机器学习也好，只是量化交易的方法论之一，背后的核心还是看利用人的水平高低。
我们做过一个统计，A股公募基金里有5年以上的历史古迹，均匀逾额收益超过15%的基金经理，不到20人，比较量化指数增强策略逾额显然低了很多。
但是这个就能解释量化投资的投资水平就比做主不雅观来得好？我看也不一定，这个有特定的韶光背景，一个方法论好坏的背后还是要看利用方法的人。

叶展：量化投资和人工智能，在某些领域是比人更具有上风的，特殊是在处理大量标准化数据方面，会比人更具有效率和上风。
但是，在一些高维度的繁芜度很高的事情上，还没有达到人类的水平。
以是不管是做量化的还是做主不雅观的，都还有很好的发展空间。

叶展：随着大量资金涌入量化私募，市场竞争亦在不断加剧，尤其是头部私募之间的比拼，纷纭展开武备竞赛。
量化私募如何长期保持竞争上风？

马志宇：在这个行业里，最主要的还是人。
要想取得上风，须要加大对投研方面的投入，包括数据、算力的投入，最主要的还是人才的投入。
一样平常会招募两大类人才：

何文奇：想在这样激烈变革的市场中持续保持竞争力，一是要对市场保持敬畏之心。
有一本书叫《反原则》，里面提到唯一坚持的原则便是一直地改变，量化投资在海内处于快速发展阶段，有很多策略有效，也有很多策略失落效，我们要有敬畏之心。
二是要一直去研究，包括人力、算力。
人力是很主要的，须要甄别和培训。
在投资中，一直地在市场中改进自己的模型、策略和方法，才有可能持续获取收益、获取逾额的回报。

郭学文：量化投资有一个特点，便是一个因子被创造时它就开始失落效了，因子越好就失落效越快，由于更多的资金会去按它来交易。
因此，量化研究是没有止境的，必须对市场变革的节奏做出快速反应，也须要不断加大对团队的投入。
实际上，与大家的觉得可能不同，量化交易是非常劳动密集型的家当，须要大量的研究员和IT技能投入，小团队是没有太多上风或生存能力的。

吴家麒：为什么要有这样巨大的人力投入？实在核心还是希望能够把全体策略不断去迭代，不断去优化，不断找到新的因子。
主不雅观投资更强调个人英雄主义，有非常牛的投资者。
对付量化投资来说，则更多在强调集体主义，我们须要建一个非常好的团队，以是量化私募多集中在北京、上海、深圳等地方，由于这些地方最随意马虎招到最精良的人才。

叶展：最近几年量化发展很快，量化基金在私募基金里面占比达到15%。
但是，去年开始，量化投资也遭遇了一些寻衅，逾额收益呈现增长乏力态势。
对此，你们怎么看？

马志宇：只管过去几年，量化投资规模在快速增长，但是，作为一种投资仍旧有一定的周期性颠簸。
美国市场也在2020年大幅颠簸、回撤明显。
其次，量化投资的市场竞争在加剧，很多因子、旗子暗记逐渐在衰减，效率不断降落。
在一个长期投资生涯里面，会不可避免的遭遇到大规模回撤。

何文奇：金融市场本身是不可预测的，纵然对付神话一样的文艺复兴基金和巴菲特，仍旧可能涌现问题，量化也有类似的情形。

郭学文：去年上半年量化投资收益很好，导致大量市场资金流入，超出了市场整体策略水平的承载能力，不可避免地涌现了后来的回撤。
最近大家常常讲“抱团股”，实在量化策略不同的机构买的股票更靠近，当一个基金涌现赎回压力时，其它基金也都会涌现净值下跌。
这在一定程度上也会导致市场的良好劣汰，使“投研能力与基金规模匹配”的管理人更有机会发展起来，形成长期的竞争上风。

吴家麒：对付量化交易来说，一个稳定的策略容纳的规模是比较小的，今年管理一两亿可以做的非常好，明年给了一二百亿，肯定有颠簸。
其次要管理好投资人的预期，5%的回撤在主不雅观投资里面可能都不算回撤，怎么到量化投资就认为是一个非常大的颠簸呢？

此外，量化投资的背后是打算机工程。
而中国拥有最大的工程师红利，以是量化行业在中国会发达发展。
当量化策略碰着回撤时，我们可以很详细地定位到问题在哪，从而办理问题，这个便是量化的上风，可以在过去犯的缺点上不断改进，避免缺点的重复发生。
这也是我们对量化投资有崇奉的核心缘故原由。