近期拜登宣告，正考虑施加更严厉的贸易管控方法，以阻挡科技公司向特定国家供应高端人工硬件。
这里的特定国家，不出意外说的便是中国。
也是受这则影响，当天阿斯麦（ASML.US）股价下跌12%，一度熔断交易，英伟达（NVDA.US）收跌6.6%，台积电（TSM.US）跌7.9%，AMD（AMD.US）重挫10%，博通（AVGO.US）下跌7%，这也给一起上涨的美股，增长了几分波折。
实在英伟达在近一个月里，时常冒出几根大阴线，虽然不影响整体趋势，但也不禁让人遐想，如果哪天英伟达股价真崩一下，对美股科技股，以及中国科技板块，会带来若何的影响。

图片来源于：同花顺如果说拿英伟达和思科股价做比拟，图中蓝色的便是思科在1992-2000年的股价走势，上涨了近14倍，险些是年年翻倍，但随后在互联网泡沫分裂后迅速陨落。
绿色则是英伟达的股价，从2016年至今涨了12倍。

图片来源于：同花顺实在思科和英伟达两家公司，虽惩罚歧时期，但却十分相像，都是上游卖铲子的硬件公司。
英伟达是给AI企业供应显卡，帮他们做演习推理的。
而思科则是卖交流机和路由器设备，这些是互联网里的必备硬件。
从技能角度，当年思科跟现在的英伟达一样，都是各自领域里的神，顶峰时思科在交流机里占7成的市场份额，在路由器中也占8成份额，如今英伟达在GPU领域，也是霸占85%的市场。
而且两家公司都是有古迹支撑的，英伟达的古迹无需多言，思科在90年代前几年能保持80%以上的增长，即便到2000年互联网泡沫分裂时，仍有超40%的营收增长。

图片来源于：FactSet并且作为硬件公司，思科毛利率常年65%以上，这跟如今的英伟达十分相似。
90年代时，华尔街认为微软，英特尔，思科三家公司将会彻底统治互联网时期，个中微软代表软件，英特尔代表芯片，而思科则是会主导互联网硬件和网络市场。

图片来源于：FactSet那么思科为何走向没落？总结下来有三点缘故原由。
第一，需求的快速崩塌。
2000年3月时，一些互联网公司开始暴雷，里面有宏不雅观环境的成分，包括美联储加息，亚洲金融危急等，这让一些小型互联网公司率先暴雷。
古迹承压，大家优先想的便是缩减成本开支，减少对上游硬件的采购。
以是到2000年9月，行业需求快速放缓，当时几家大的硬件供应商业绩纷纭下滑，管理层也表示看到了互联网行业需求的放缓。
下贱互联网公司也在财报中解释，会缩减硬件采购规模。
但令人意外的是，思科在这一阶段古迹具有很强的韧性，仍有60%以上的增速。

图片来源于：惠博咨询随后就涌现了第二个缘故原由，管理层的过度乐不雅观。
面对行业需求放缓，以及投资者的担忧，思科管理层表示，没有看到任何需求放缓的迹象，对未来依旧非常乐不雅观，公司还提高了第二年的整年指引。
与此同时，公司还加快设备采购，增加库存，来应对更高的需求。
但很快也付出了代价，2001年一季度，思科古迹暴雷，公司开始承认需求在放缓，并且将指引从60%下调到30%。
随后的季度中，财报再次暴雷，录得有史以来首次营收负增长和首次亏损。
公司还因之前对市场的误判，积累了大量库存，这也让他们不得不打折***。
这两次财报后，公司股价直接暴跌了60%。

图片来源于：同花顺思科的故事，能给我们带来哪些启迪？第一，一家公司纵然再好，再处于红利期，也要当心泡沫的风险，纵然有古迹，这个古迹也可能是不真实的。
尤其像这种科技革命，终极难免会涌现泡沫。
当年互联网技能从开始发展到泡沫分裂，也就用了十年。
虽说这轮AI革命还处于早期，但也难说后面没有泡沫。
参考思科的例子，如果后面涌现大量的AI公司变现困难，那可能英伟达也要把稳一下风险。
现在还处在一个GPU价格高昂，大家纷纭哄抢的地步，但也是由于现在大家都没有实现AI变现，还处在一个对未来有美好憧憬的阶段。
一旦AI开始落地，大家看到实际变现能力与预期的差距后，可能就会涌现供需关系的旋转。

图片来源于：兴业证券第二，在一个古迹持续高增的环境下，管理层的发言可能充满自傲，乃至可能过于乐不雅观。
当然，有古迹支撑，我们也有情由相信他。
但是人都会犯错，大概他的一些判断也是错的，这就可能误导我们做出一些缺点的决定。
这可能不是他们的本意，但我们有时也须要有些自己的判断。

图片来源于：申万宏源末了对付中国的投资市场而言，目前中国的科技股跟美股科技股比，还是有些差距的。
美股现在已经处于硬件段就位，软件公司扩大成本开支，采购硬件，并找机会落地变现的过程中。
而中国成本市场属于硬件离到位还有段间隔，软件也远未到变现的地步。
整体离泡沫还相距甚远，乃至可以说才刚刚开始。
从最近表露的二季度预报来看，科技中也有很大分解，像电子和光模块是坚持了高景气，尤其是半导体设备，PCB，面板，光模块，做事器，消费电子板块中，不乏古迹超预期，且增速大幅正增长的公司。
以是一方面是由于古迹有支撑，一方面发展板块能更好的受益于美联储降息。
但像打算机，传媒等板块，古迹还是延续低迷，大幅的负增长，这也解释中国的运用端，还是不能太好的变现落地。

图片来源于：兴业证券假设未来英伟达真的到了供需旋转，股价崩盘的地步，对中国来说可能也未必是坏事，供需转变，GPU价格下来了，中国硬件企业加速替代，缩短与外洋间的代际差距，还会有利于中国科技公司的发展。
实际上在思科的后期，也呈现出了大量竞品公司，尤其是中国公司，他们虽然产品技能不及思科，但价格便宜，终极便是思科虽保住技能上风，但也损失了不少市场份额，这也危害了他的利润率。

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