2月27日，科大讯飞（002230.SZ，股价50.16元，市值1161.39亿元）发布公告，称控股子公司讯飞医疗科技株式会社（以下简称讯飞医疗）已向喷鼻香港联交所递交了首次公开拓行境外上市外资股（H股）并在港交所主板上市的申请，讯飞医疗已向证监会报送了关于本次发行上市的备案申请材料并得到吸收。

《逐日经济***》把稳到，讯飞医疗虽在过去几年实现了收入的连续增长，但该企业目前仍处于亏损状态，其在提交的招股书中先容，中国医疗人工智能行业优惠政策及市场需求不断增加，市场规模显著增长，但同时行业呈现高度分散且竞争激烈的局势。

实际上，人工智能一贯是医疗领域落地的重点领域，国内外在近两年也呈现出多个大模型案例，个中包括华为、百度、谷歌等行业龙头均推出对应产品，讯飞医疗未来要面对的竞争压力可见一斑。

此前，科大讯飞在投资者互换会上先容，公司发布的讯飞星火认知大模型V3.0整体对标ChatGPT，并在教诲、医疗等领域做到业界领先，例如医疗领域超越GPT-4，“同时，要科学理性看待整体的差距，跟GPT-4比还有要提升的地方，2024年上半年讯飞星火将实现对标GPT-4”。

表露上市操持后进行多次融资

分拆讯飞医疗独立上市，是科大讯飞多年来的一大设想。
早在2021年8月，科大讯飞就曾发布关于方案控股子公司分拆上市的提示性公告，称鉴于讯飞医疗业务的康健良好发展，为推动讯飞医疗加快产品和做事的开拓迭代、灵巧应对市场变革，公司拟履行讯飞医疗分拆上市，从而充分借助成本市场，推动聪慧医疗业务捉住市场机遇实现业务的快速增长，进而有利于实现上市公司股东长期代价的最大化。

在随后的多次投资者互换活动中，分拆上市事变也被反复提及，当时，科大讯飞董事长刘庆峰表示，分拆的目的是为了用更好更灵巧的机制来引进更多的专业人才，来进行不仅是技能的持续研发，也要做商业模式更快的探索，“我们希望奔着中国人工智能医疗领域未来的龙头企业去打造”。

不过，分拆上市的方案韶光也相称长，直到今年初，科大讯飞才再次发布公告，宣告操持讯飞医疗分拆至喷鼻香港联交所主板上市，本次发行的初始发行规模为不超过紧接发行后经扩大后总股本的15%（逾额配售权行使前），即不超过2008.99万股。

须要把稳的是，在方案上市期间，讯飞医疗并未停滞融资脚步。
《逐日经济***》从讯飞医疗日前向港交所提交的招股书中创造，从2021年11月开始，多家机构以受让或认购股份办法得到讯飞医疗股份。

个中，2021年11月，安徽科讯创业投资基金合资企业（有限合资）分别将讯飞医疗总股本的0.71%、1.66%转让给深圳市天正投资有限公司和淄博集智股权投资基金合资企业（有限合资），代价分别是5000万元和1.16亿元；此外，科大讯飞创始人之一的胡国平，也分别转让讯飞医疗总股本的0.71%、0.71%和0.29%给不同受让方，交易对价分别是5000万元、5000万元和2000万元。

在这次股权转让发生1个月往后，2021年12月24日，讯飞医疗改制为株式会社，同日公司与科大讯飞、上海水遥企业管理咨询做事有限任务公司、深圳市国科瑞华三期股权投资基金合资企业（有限合资）签订了投资协议，3家企业分别出资2.5亿元、1亿元和5000万元认购3.38%、1.35%以及0.68%股份。

此外，2023年12月，科大讯飞、上海顾屿南歌科技发展中央（有限合资）分别以1.8亿元、3000万元认购讯飞医疗2.14%、0.36%的新增股本。

从上述三次股权变动来看，讯飞医疗在这段期间内的估值也有一定的增长，从约70亿元增加至约84亿元。

收入增长，亏损扩大

讯飞医疗估值的增加，与该企业及其所在行业的发展离不开关系。

过去两年，讯飞医疗收入规模方面有较大增长，由2021年的3.73亿元增加26.7%至2022年的4.72亿元，此外，2023年前9个月的收入也达到3.24亿元，较2022年前9个月的2.51亿元增加了29.0%。

图片来源：招股书截图

讯飞医疗先容，人工智能使机器能够实行常日须要人工参与的任务，已运用于多个领域，尤其是医疗、教诲及汽车，其在招股书中先容称，中国人工智能办理方案的市场规模由2018年的235亿元增至2022年的937亿元，复合年增长率为41.3%，估量到2032年将进一步增长至1.5万亿元。
个中，医疗人工智能行业的市场规模更是显著增长，其由2018年的18亿元增至2022年的68亿元，复合年增长率为39.1%，估量到2032年将进一步增长至3110亿元。

图片来源：招股书截图

讯飞医疗招股书表露的报告期较短，暂无法准确剖析经营发展的变革思路，但从中可以看出部分业务的变动趋势。
按客户工具不同，讯飞医疗将收入分为基层医疗机构做事、医院做事、患者做事、区域管理平台办理方案四大类，比拟2022年前9个月和2023年前9个月，来自医院做事、患者做事的收入增长较大。

个中，医院做事2022年前9个月收入1924.5万元，2023年前9个月达到了3754.9万元，收入占比由7.7%上升至11.6%；患者做事收入则分别是1493万元、6256万元，占比更是由5.9%上涨至19.3%，患者收入的增长紧张来源于影像云平台、智能硬件（即助听器）。

图片来源：招股书截图

把稳到，讯飞医疗称，上市募资金额部分将用于升级、丰富为个人客户而设的智能硬件，“我们操持丰富我们的智能血压计和血糖仪产品，延长其利用寿命，为患者供应人工智能赋能的居家疾病防控办理方案”。

毛利方面，2021年讯飞医疗实现毛利1.88亿元，2022年同比增加22.9%至2.3亿元，且毛利由2022年前9个月的1.3亿元增加38.1%至2023年前9个月的1.8亿元。

不过，讯飞医疗目前仍处于亏损状态，2021年、2022年分别亏损约8940.1万元、2.09亿元，此外，2022年前9个月和2023年前9个月分别亏损1.63亿元、1.7亿元。

与大部分发展型科技企业一样，讯飞医疗的一大本钱是研发投入，其财务报表表露，2021年、2022年研发开支分别是1.6亿元、2.42亿元，2023年前9个月同比增加至1.96亿元，占对应报告期收入的比例达到60.3%。

市场竞争激烈

“我们很有信心，这个赛道会成为科大讯飞继教诲之后，其余一个主要的长期稳定的支撑力量。
”2021年10月，科大讯飞干系人士在当年三季度古迹解释会上表示。

不过，目前而言，讯飞医疗要成为科大讯飞的古迹支撑力量仍有待发展。
查询创造，2021年、2022年以及2023年前9个月，科大讯飞营收分别是183.14亿元、188.20亿元以及126.14亿元，大略估算后，对应报告期内，讯飞医疗收入规模占科大讯飞收入的比例分别是2.04%、2.51%以及2.57%，占比增幅不大。

数据来源：统计

今年初的一次投资者互换活动上，科大讯飞在先容2023年纪迹情形时表示，彼时尚未完成业务拆分及审计事情，但根据彼时情形，去年教诲收入依然占2023年全部收入的30%以上，聪慧城市业务占约五分之一。
此外，聪慧金融、聪慧医疗业务由于其收入稳健增长，使得收入占比得到一定程度提升。

只管收入支撑有待发展，但讯飞医疗也先容称，其医疗领域的大模型水平在海内保持领先。
去年10月24日，科大讯飞发布讯飞星火认知大模型V3.0，其先容称七项核心能力持续提升，整体对标ChatGPT，英文对标、中文超越，并在教诲、医疗等领域做到业界领先，例如医疗领域超越GPT-4。

此外，招股书中，讯飞医疗还称，星火医疗大模型在专家级医学知识图谱问答、临床措辞理解、医学文档天生、疾病诊断及治疗推举、多轮医疗对话及多模态交互等六个维度医学场景中的自然措辞处理（NLP）任务维度超越GPT。

不过，想要进一步发展，讯飞医疗要面对的市场竞争压力并不小。

华福证券在今年2月份发布针对AI大模型的深度研报，个中提到，国内外呈现了多个医疗多模态大模型案例，做事于患者诊断、手术导航、康复演习、影像报告天生等场景，包括谷歌、华为、百度、京东康健等都研发出了对应的医疗大模型，运用处景包括药物研发、生物研究、赞助诊疗、病历报告天生等。

讯飞医疗则在招股书中表示，根据弗若斯特沙利文的资料，截至今年1月19日，公司的智医助理是环球首个且是唯一一个通过国家执业医师资格考试（综合笔试）的智能办理方案。

查询创造，实际上，多个医疗大模型都流传宣传通过了医师干系考试，部分运用处景超越GPT-4。
例如，去年11月，夸克大模型宣告高考成绩靠近满分、高水平通过医师考试，整体能力已经超过GPT-3.5，在写作、考试等部分场景中优于GPT-4；12月，第二代宣告通过了险些所有的医疗资格考试，且在各项考试和专业评测中均取得了精良成绩，在中文医疗场景上比GPT-4大模型表现更好。

对付该问题，曾通过讯飞医疗官网电话、留言通道，科大讯飞公布的邮箱等渠道考试测验采访，但截至截稿未收到回答。

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